文 | 酒讯 方圆

　　买黄金如故囤白酒的经典赛事，在现时赛点由黄金暂时跨越一分。

　　进入2025年以来，金价行情束缚高涨也曾屡次挂上公论热搜。就在这两天，市集金价冲破千元大关的音问更是让东谈主一度吞吐，嗅觉一夕之间回到了2013年“中国大妈”炒黄金的黑甜乡时刻。相较之下，黄金的“老敌手”茅台酒依然死守在2000元把握的关节性价位上，莫得太大波动。

　　近期，地缘政事“黑天鹅” 事件、好意思联储战略信号转向、东谈主民币汇率波动等多重身分重复下，投资市集的激情驱能源越发突显。而手脚避险资金的两大主要出口，黄金和高端白酒在这一时刻出现了不对。

　　01 避险资金歧路口

　　“浊世买黄金，盛世藏古董。”资金避险意志在中国东谈主的血脉中流淌了数百乃至数千年。

　　翻译成当今的话来说，即是经济环境波动下，黄金的保值时代相较古董这种精神文化类的投资品更强。

　　当下黄金暴涨若插手之在田地上略有契合。市集端，无论是国际金价4个月大涨50%至3000好意思元/盎司，如祖国内金价溢价37.5%至960元/克，抑或部分金饰品牌价钱冲破1000元/克，致使国内黄金ETF持仓量鼎新高至92.44吨，金条金币在部分银行出现 “断货潮”……无不在开释“淘金”良善。

　　上一次出现如斯狂热的黄金投资激越，还要回首到2013年的“中国大妈”炒黄金。彼时欧债危急、好意思联储战略诊治催化下，国际金价阅历两次暴跌，从300元/克骤降至261元/克。而掌抓家庭经济主权的“中国大妈”们，在银行答理和基金投资等渠谈收益有限的情况下，纵身参预黄金赛谈，援救了一个对于“中国大妈”的投资听说。

　　镜头转回当下，金价集体暴涨的缘故也卓绝明晰。中东地点的变量、好意思联储降息预期、东谈主民币兑好意思元汇率贬值等三重压力下，投资避险激情到达临界点，黄金成为激情宣泄口。

　　时代线拉长不错看到，在畴昔一年，“工整精细”的金饰在濒临“压秤简直”的金条面前王人要后退一步。来自世界黄金协会的数据线路，2024年，中国金饰需求同比下降24%，同时金条金币投资需求同比增长15%，创十一年新高。这也从侧面印证了经济环境波动下，无为中产对黄金投资的良善。

　　相较而言，一直在“买黄金VS囤白酒”角斗场活跃着的另一主角——高端白酒，在近期的发达与黄金呈现出截然不同的走势。

　　以“黄金液体”最为聚拢的老酒市集为例，在刚刚齐备的中国嘉德香港2025年春季拍卖会上，最受储藏家们深嗜的茅台酒在这场拍卖会上的成交价钱大王人位于估价中位数偏下的水平。比如，估价上限共704万港元的“2003年到2013年间产原箱特地茅台酒（576瓶）”拍品，最终成交总金额为532.92万港元；另有估价30万到50万港元的“2003年产原箱酱瓶特地茅台（12瓶）”，成交价为38.4万港元。

图片着手：中国嘉德拍卖官网截图

　　热点洋酒拍品的境遇相似任性乐不雅。在嘉德的这场拍卖中，包括沃夫霍尔德、麦卡伦、马爹利、御鹿等国际名酒在内的五组洋酒拍品，出现了御鹿1991年瑰宝坚决卓绝版流拍的情况。

　　两相对比之下，黄金和“黄金液体”，前者在当下的氛围中“踏实激情”的作用昭着更为雄伟。

　　02 承压时代异同

　　高端酒的金融属性一直王人存在。比如19世纪就出当今佳士得拍卖会上的拉菲、玛歌等波尔多列级庄葡萄酒。尔后，跟着储藏圈对酒类商品的意思徐徐缔造，一些陈年酒徐徐成为各大拍卖会的常驻嘉宾，致使拍卖公司会针对部分热点酒类设定拍卖专场，比如“茅台老酒专场”。

　　咱们当下更为练习的，则是2020年由机构券商带火的那句“买黄金不如囤茅台”。中泰证券分析师在2020年5月发布的一份研报中说起：“黄金之是以能够顽抗货币超发，是因为其具有两大属性：一是稀缺性；二是活得久，能够恒久储藏价值。”对比茅台酒，稀缺性由茅台酒产能戒指撑持，恒久储藏价值则由白酒陈年溢价带来。

图片着手：中泰证券有计划所截图

　　自此，“买黄金如故囤茅台”一直是投资圈热议的话题之一，而由它养殖出来的“存钱不如买茅台”也在近期被著名投资东谈主段永平带上热搜，从茅台酒的居品蔓延到贵州茅台股票进行筹商。

　　事实上，高端白酒的金融属性也在“买黄金如故囤茅台”的筹商声中徐徐走向公论中心，市集关注的中枢主淌若两个标的：一是以茅台酒为代表的老酒的陈年溢价，一是白酒股在长周期内展现出来的踏实成长性。二者的升值时代王人一定经由上与金价高涨弧线存在重合。

　　比如，在2020年的特地时代，金价年内高涨25%把握，同时茅台酒的批价高涨15%。二者王人在经济波动时代发达出了讲究的抗风险时代，是避险资金的主要接管。

　　但当狂风雨更为横暴的时候，或者说在经济波上路分更为复杂的情况下，黄金和高端白酒的避险时代出现了不对。2021年，全球经济安适复苏，耗尽需求徐徐回暖，金价下落3%把握，茅台酒高涨20%把握；2024年，全球营业环境触动，白酒行业深度诊治，金价走强，高涨37%把握，茅台酒则回落15%把握。

　　对此，广科筹商首席策略师沈萌暗示，黄金与高端白酒均具备一定的避险时代，但二者承压时代略有不同。举座来看，白酒的避险功能更多是针对外生或短期风险，当风险冲击较大时，白酒的避险功能显赫弱于黄金，是以两者价钱走势也会出现背离。

　　这亦然为什么在2020年黄金价钱与茅台酒呈现正有关研讨，而到了经济环境更为复杂的2021年、2024年二者出现不对。

　　03 高端信仰坍塌？

　　近两年来，从高端白酒价钱下落到白酒股集体回调，白酒高端化这条“康庄正途”走得稍许坎坷。尤其是自2024年中秋国庆启动，到2025年春节，中高端白酒举座销量下滑，国窖1573、君品习酒、青花汾30等一批高端名酒发生价钱倒挂，王人在刺激也曾坚不成摧的“高端信仰”。

　　与之造成昭着对比的是，100-300元价钱带的大众白酒展现出重生的滋长力。和君酒水作事部总司理李振江暗示，据寰宇18个地级市的调研统计线路，100-300元价钱带白酒举座扩容增长超30%，但500元以上价钱带举座下滑25%。这一情形在2025年不会有昭着的变化。

　　白酒行业真的遇到“高端信仰坍塌”了吗？

　　酒讯智库在《炮火猛攻100-300元，白酒高端化落后了？》一文中曾分析，500元以上价钱带居品增长乏力并非代表白酒高端化转型的中断，仅仅在面前市集耗尽疲软的情况下，耗尽者详尽力向大众白酒升沉的特征更为昭着。

　　值得详尽的是，当下经济环境约略会加剧白酒耗尽疲软的情形。沈萌对酒讯智库暗示，关税谈判会对国内制造业产生一定经由的不利影响，波折消弱社会耗尽时代，从而触及白酒的边缘耗尽，况兼潜在影响也会不息一段时代。

　　另一个掩盖忧患是，白酒行业正处在集体出海寻求增长极的关节时代。外部经济环境不细目性加多，国外市集波动并不利于白酒出海责任的不息激动。诚然，反过来看，不息增压的发展环境也倒逼白酒行业提高抗压时代，从而多视角、多澄莹地开展国外市集探索责任。

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包袱裁剪：王翔